机床行业上市公司同时也是行业内的两大龙头企业沈阳机床和秦川发展日前分别公告了2010年年报。尽管在装备制造业政策利好的带动下，机床工具板块股票表现活跃，但这两家企业的年报业绩却低于预期。

沈阳机床业绩分析

沈阳机床2010年1-12月，公司实现营业收入80.47亿元，同比增长32.62%;营业利润2960万元，同比下降4.38%;归属母公司所有者净利润1.42亿元，同比增长427.54%;基本每股收益0.26元/股，低于投行预期。

沈阳机床收入大幅增长但低于行业平均水平。2010年,机床行业全面复苏，全年行业金切机产量7.2万台，同比增长34%，其中数控金切机床产量22万台，同比增长54%。但沈阳机床销售略低于行业平均水平，2010年公司实现机床销售6.8万台，同比增长20%，其中数控机床2.1万台，同比增长 39%。

有行业分析师认为，增速低于行业主要是因为沈阳机床作为行业巨头，基数较大。

沈阳机床毛利率基本稳定。2010年，公司综合毛利率为21.54%，同比略微下滑0.08个百分点。虽然普通机床毛利率有所上升，但数控机床毛利率同比下滑6.2个百分点。2011年沈阳机床数控机床毛利率有望止跌回升，主要是因为一方面数控机床功能部件及立式加工中心产业化项目将于2011年建成投产，将大幅降低功能部件的采购成本，且立式加工中心毛利率较高;另一方面，公司将增加数控机床的生产安排，计划将数控化率再提高4个百分点至64%。

另外，沈阳机床盈利主要来自政府补助。公司期间费用率为20.3%，同比上升了1个百分点，主要由于公司加大营销力度导致销售费用率略有上升;同时，公司较高的负债导致在利率上升的情况下，财务费率同比上升24%。公司较高的期间费用率导致营业利润率仅为0.4%，公司净利润的大幅增加主要来自高达 1.49亿元政府补助。

沈阳机床表示，未来中国将长期保持世界第一机床产销大国的地位，极高的工业比重表明机床市场的需求潜力巨大，同时受汽车、能源行业需求带动及中国城市化与工业化进程带来的结构需求增长，中国机床行业仍将保持至少10年的快速发展。

同时沈阳机床也表示，公司也面临不小的挑战，从对行业、市场、技术、产品的综合分析看，未来中国市场会发生竞争格局深刻的变化，同质化竞争会加剧，中国会成为世界机床行业的主战场，公司将面临残酷的市场竞争。

沈阳机床2011年主要经营指标为，销售收入108亿元，同比增长34%，其中海外市场收入0.6亿美元，同比增长94%。

秦川发展业绩分析

秦川发展2010年实现营业收入14.32亿元，同比增长25.76%;实现营业利润1.25亿元，同比增长27.57%;实现净利润1.07亿元，同比增长14.94%。其中，机床类产品实现营业收入7.71亿元，同比增长16.44%，毛利率为31.41%，下降1.48个百分点。每股收益为 0.3055元。

秦川发展机床类产品毛利率和收入占比均下降，全年业绩小幅低于预期。

核心产品磨齿机受产能限制和收入确认较慢的影响收入增长较慢，而低毛利率产品底部复苏较快，公司机床类产品收入占比仅为55.56%，比2009年下降4.38个百分点;机床类产品毛利率为31.41%，但受盈利能力较弱的辅业拖累，综合毛利率仅为21.50%，比2009年下降1.7个百分点;尽管期间费用率比2009 年下降1.37个百分点，全年业绩仍小幅低于预期。

针对齿轮精度要求升级，秦川发展磨齿机业务前景看好。2010年，国内汽车和工程机械行业加大投入，公司订单快速增长，4、5、6月连续接获订单过亿元，合同承接再创新高。磨齿机占公司机床业务约70%，占总收入约40%;受益汽车行业升级换代、轿车齿轮工艺革新的历史机遇，公司磨齿机批量进入汽车行业，开始进口替代。同时工程机械、船舶和风电等机械用齿轮的精度要求也在不断升级，公司磨齿机产品应用范围有望进一步扩大，磨齿机业务前景广阔。

秦川发展持续研发高端产品，不断强化技术领先优势。全年先后完成了12项新产品的开发任务;成功申报了2项2011年国家科技重大专项和1项陕西省13115科技创新工程项目。公司2009年申报的国务院“高档数控机床与基础制造装备”科技重大专项已经取得阶段性进展。年底，陕西省委决定在公司建立“陕西省院士专家工作站”，将进一步提升公司的研发实力。随着高毛利率新型高精度机床的推广，公司竞争实力与盈利能力有望进一步提升。

行业分析师认为，机床是“十二五”期间我国重点发展的七大战略性新兴产业之一，秦川发展将受益于对机床业的政策扶持，未来主要业绩驱动因素包括：第一，受轿车用磨齿机订单的支撑，公司2011年磨齿机生产计划已经排满，预计公司核心产品磨齿机销量将继续增长，最终实现进口替代;第二，重型联合厂房等一些前期重大项目将进入正式生产阶段，大型磨齿机、龙门复合式加工中心、落地镗床、龙门铣床等新产品将形成增量贡献;第三，圆柱齿轮磨床、圆锥齿轮磨床、叶片数控磨床等科技重大专项若进展顺利，有望成为公司未来新的利润增长点;第四，2010年集团增资扩股有助于公司加快集团整体上市步伐，且集团其他资产盈利大幅提升，集团资产注入增厚业绩效应明显。