伴随着中国由制造大国转型为制造强国，由制造转型为智造和创造，从2013年开始，在市场倒逼机制作用下，机械行业的转型升级和结构调整持续推进。鉴于在转型中很多管理优秀的公司成功转型脱颖而出，而且机械行业估值低于A股平均水平具备一定吸引力，我们上调机械行业至“推荐”评级。在二季度，建议把握能源装备、智能装备及环保装备三方面的投资机遇。

在低迷经济中转型

2014年1-2月份，中国四项宏观经济指标，包括固定资产投资、房地产开发投资、工业、社会消费品零售总额，其同比增速均创下历史最低水平。2014年3月汇丰制造业PMI初值创新低。在这种经济背景下，机械行业只有靠转型才能摆脱经济低迷的束缚。

由此，很多机械行业公司开始转型做机器人、环保设备 、油气设备，其中不乏鱼龙混杂。机械企业适应市场变化的能力继续提升、内生发展动力不断增强，行业结构调整提速。在转型中很多管理优秀的公司成功转型脱颖而出。

业绩方面，2013年机械板块营业收入及净利润同比增速分别为9%和11%，环比略有改善，说明机械板块经过2011-2012年的下滑后开始企稳反弹。行业整体毛利率和净利率分别为19.8%和7.3%，毛利率环比下滑，净利率环比有所上升。

细分行业收入及毛利率情况：从收入增速来看：2013 年农业机械、制冷空调设备、磨具磨料、印刷包装机械 、楼宇设备、机床 工具的收入增速环比开始加快，而环保设备增速在2013年放缓。从毛利率来看：磨料磨具、印刷包装机械、农业机械、楼宇设备的毛利率环比大幅上升，而环保设备、机床工具的毛利率环比出现下滑。

当前，机械行业估值具备一定吸引力。我们选取了13个行业与机械行业进行比对，机械行业整体法平均市盈率为32.75倍，而13个行业平均估值为34.43 倍，机械行业估值处于中下水平。从子行业来看，行业估值较高的是：重型机械、航天装备、航空装备。估值较低的是：制冷设备、楼宇设备、冶金设备。

三方面把握投资机遇

在二季度，我们建议把握三方面投资机遇。第一是能源装备方面，建议关注能源改革、看好LNG设备。国家能源局近日正式印发了《油气管网设施公平开放监管办法 (试行)》。办法提出，在油气管网设施有剩余能力时，应向第三方市场主体平等开放，提供输送、储存、气化、液化和压缩等服务。这就意味着，非常规油气开采出以后“无管网可输送”的问题将得到解决，有利于调动我国非常规油气开发的积极性。油气管网改革不仅仅在于公开准入，还包括实现多元投资、独立运营等多个层面。

中石油可能拆分为勘探、管道、冶炼和终端销售四个公司。目前中石油正在积极推进上游油气开发的改革步伐，下一步将会以项目为单位，吸引民营、社会和其他，例如中石化、中海油等大型石油公司的资本进入，但其中中石油所占股份不能少于51%。我们认为，两桶油的改革利好优质民营油气装备或油气运营公司。而同时， “气化长江”工程将成为推动LNG发展的第二动力。

第二，在高端装备领域，看好智能装备、航空装备。2014年将是工业机器人元年，机器人产业大时代已经来临。据相关预测，国内工业机器人行业年销量的增速可达25%。外资机器人巨头正抓紧布局中国市场。我们认为包括汽车、电子、食品、化工等在内的工业机器人新领域将启动。继续看好机器人行业第一梯队的博实股份、机器人、汇川技术。

同时，政策助推中国航空装备产业稳步发展，2014年中国航空装备产业将进入黄金发展期，预计增速将保持在20%-30%之间。建议关注日发精机、威海广泰。

第三，在环保装备方面，看好节能装备、水处理装备。考虑到电厂余热利用市场广阔，预估吸收式热泵 电厂余热利用市场规模近2000亿元。而千亿热泵市场启动，或使得双良节能受益。浙江650亿元投资用于五水共治，拉动水处理行业投资潮。隆华节能收购中电加美进军水处理行业，持续看好;还看好兴源过滤和新界泵业。